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  利尔化学(002258) 公司发布2025年中报，上半年实现营业总收入45.07亿元，同比增长35.36%；归母净利润2.71亿元，同比增长191.21%；扣非归母净利润2.72亿元，同比增长241.02%。其中，第二季度营收24.21亿元，同比增长24.87%，环比增长16.05%；归母净利润1.18亿元，同比增长160.75%，环比降低23.22%。公司拟发布中期分红，每10股派发现金红利2元（含税），对应上半年分红比率59.17%。看好公司在氯代吡啶类除草剂、草铵膦、精草铵膦领域的竞争力，规模效应和技术优势筑牢公司未来成长性，维持买入评级。 支撑评级的要点 农药行业整体景气度仍处低位，部分产品销量、价格同比提升。上半年公司营收同比增长35.36%至45.07亿元，其中第二季度营收为24.21亿元，同比增长24.87%，环比增长16.05%。2025H1主要大宗农药产品价格仍在低位，但随着库存回归正常水平，部分产品价格会出现回暖，公司部分产品的销量和价格同比有所提升。分业务看，农药原药业务收入同比增加62.67%至27.57亿元，毛利率同比提升0.45pct至17.57%；农药制剂业务收入同比增长12.49%至9.60亿元，毛利率同比提升3.17pct至20.54%。分地区看，上半年国际、国内出售的收益分别为23.45亿元、21.62亿元，同比分别增长69.43%、11.12%，外销收入增速亮眼。子公司方面，2025H1江苏快达得益于基本的产品销量增长，营业收入、净利润分别同比提升5.72%、11.06%至5.13亿元、0.55亿元。 毛利率提升，期间费用率优化。2025H1公司整体毛利率为18.53%，同比提升1.43pct。期间费用率整体有所降低，2025年上半年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.68%/4.16%/2.54%/0.68%，分别同比-0.21pct/-1.79pct/-1.37pct/+0.40pct，其中财务费用率同比提升主要系汇兑收益减少。 精草铵膦产能陆续释放。公司在绵阳、广安、南通、岳阳、鹤壁、荆州、津市等7地布局了生产基地，为国内最大的氯代吡啶类除草剂系列农药产品研制及生产基地，也是国内大规模的草铵膦、精草铵膦原药生产企业。截至2025年中报，控股子公司湖北利拓10000吨/年精草铵膦原药及配套工程建设项目、绿色高效低毒植保原药生产项目（一期）建设稳步推进，随公司持续进行各地新产品与新项目建设，公司未来成长性广阔。 估值 公司保持氯代吡啶类除草剂行业领头羊，受益于部分品种价格回暖，上调盈利预测，预计2025-2027年每股盈利分别为0.56元、0.70元、0.87元，对应PE分别为21.7倍、17.4倍、14.0倍，看好公司规模和技术优势，维持买入评级。 评级面临的主要风险 环保风险；安全生产风险；产品价格下滑风险；产能建设进度没有到达预期风险；国际贸易摩擦风险。

  利尔化学(002258) 利尔化学发布2025年中报：公司上半年实现营业收入45.07亿元，YoY+35.36%，归母净利润2.71亿元，YoY+191.21%。公司中期分红方案为每10股派发现金红利2元（含税）。 上半年业绩实现增长。公司部分产品的销量和价格有所上涨，导致公司营收同比实现增长。分板块来看，公司农药原药营收同比增长62.67%至27.57亿元，农药制剂营收同比增长12.49%至9.60亿元。从利润端看，受到部分产品价格持续上涨影响，公司综合毛利率同比增长1.43个百分点至18.53%，其中农药原药毛利率同比提升0.45个百分点至17.57%、农药制剂毛利率同比提升3.17个百分点至20.54%。 农药行业有望底部回暖。2025年上半年，农药总体市场虽然仍是供大于需，行业依旧竞争激烈，主要大宗农药产品价格仍在底部盘整，但农药市场库存逐步回归正常水平，部分产品价格会出现回暖迹象，给农药行业发展带来了一定积极影响。公司核心产品草铵膦市场行情报价出现触底反弹迹象，7月份以来草铵膦市场行情报价已有小幅上涨。 公司深耕草铵膦行业，行业需求空间广阔。草铵膦已成为全世界第二大转基因作物除草剂。随着跨国公司研发的抗草铵膦基因新产品推广应用和上市，特别是国内正在从政策层面有序推进转基因作物产业化，草铵膦需求有望逐步提升。公司作为目前国内规模最大的精草铵膦原药生产企业，将持续快速推进实施精草铵膦在海外多个国家的登记和市场布局工作，积极做好市场铺垫。目前公司湖南津市2万吨/年酶法精草铵膦项目已经投产，在建的湖北利拓1万吨/年精草铵膦原药及配套工程建设项目进度达到39.63%。 公司盈利预测及投资评级：我们看好公司作为国内草铵膦有突出贡献的公司，产品规模持续扩大，待后续农药行业景气回升后，公司的盈利水平有望得到一定的改善。我们维持公司2025~2027年盈利预测，2025~2027年净利润分别为4.29、5.91和7.66亿元，对应EPS分别为0.54、0.74和0.96元，当前股价对应P/E值分别为23、17和13倍。维持“强烈推荐”评级。 风险提示：下游需求释放没有到达预期；产品价格下降；项目建设没有到达预期。